Voyons plus en détail les mécanismes et où la catégorie d’actions couverte pourrait devenir un peu complexe.
Le premier point à prendre en considération est la structure de la couverture. Pour votre catégorie d’actions couverte, vous utilisez des contrats de change à terme et des swaps pour immobiliser le taux de change. L’opération n’est toutefois pas coulée dans le béton. Comme ces contrats à terme et swaps viennent à échéance, vous devez constamment les renouveler et remplacer les contrats venant à échéance par de nouveaux contrats aux taux du marché en vigueur pour maintenir en continu cette couverture pendant toute la durée du fonds.
Le deuxième point à prendre en considération est l’ajustement aux nouveaux flux d’investisseurs. Il faut tenir compte des souscriptions et des rachats dans cette nouvelle catégorie. Ainsi, quand vous ajoutez un dollar de placement et l’utilisez pour acheter des titres étrangers, vous avez maintenant un dollar supplémentaire de nouveaux placements en devises à couvrir. Il en va de même lorsqu’un investisseur demande un rachat. Ce placement est liquidé et vous liquidez la couverture correspondante. Et ce, en temps réel, chaque jour.
Le troisième point à prendre en considération est le rendement sous-jacent. Tandis que les placements sous-jacents du fonds d’origine fluctuent, le notionnel du risque de change varie. Vous êtes donc constamment en train de recalculer le montant de la couverture de la catégorie d’actions pour tenir compte du rendement, des souscriptions, des rachats, pour que la couverture reste adéquate. Ces exigences peuvent entraîner divers risques opérationnels et financiers, si elles ne sont pas traitées avec soin.